601 968 474 896 30 159 402 881 549 369 393 56 327 490 76 654 605 196 951 324 871 12 876 368 722 350 510 653 873 988 320 318 341 675 178 295 857 10 682 592 895 207 988 18 921 720 673 492 871 158
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怎样的外链才是最有效的外部链接

来源:新华网 时代方略晚报

今年8月22日,美图招股文件在香港交易所官网亮相。文件披露:2016年6月美图旗下App的月活用户达到4.46亿;在主流社交网站分享的照片中,53.5%经过美图处理。 随着美图挂牌日期的临近,一些有意思的信息悄然流传。 比如,美图市值将超过400亿港元,成为香港主板市值仅次于腾讯的互联网企业。截至2016年9月底,香港主板1930家公司总市值25.6万亿港元,其中腾讯市值超过2万亿港元,占整个主板市值的7.9%。 还有一则新闻说美图M6上市4个月后仍是一机难求,溢价幅度赶iPhone7、最保值手机不是苹果、三星而是美图手机! 市值拿腾讯说事儿,畅销、保值用苹果、三星垫背,美图的标杆(benchmark)令人敬畏。 美图很好用,但研发出好应用的公司效益不一定就好,4.5亿用户、市值仅次于腾讯、保值力压苹果终究不过是噱头。 美图资本架构 美图网前身厦门数字情缘网络科技有限公司成立于2003年6月18日。生于1981年的吴欣鸿(又名吴泽源)是三位创始人之一、持有100万注册资本中的47%。 吴欣鸿是福建泉州人,据说高中没毕业就通过域名创业赚了30万美元,19岁时鼓捣过几天婚恋交友网站520.com,2003年的那个数字情缘则是一个交友网站。 2005年,吴欣鸿加入蔡文胜团队,开始产品孵化。2006年2007年间,吴欣鸿做了近30个网站,涉及到股票、资讯、视频…… 2008年7月,蔡文胜向另外两创始人收购股份成为第一大股东。此时已更名为美图网的数字情缘转向照片编辑软件。 2008年10月,美图秀秀PC版上线,实质上是大众版PS;2011年,顺应移动转型潮流推出的美图秀秀移动版大获成功。 2013年美图做了三件事:用ODM方式(Original design manufacture)推出两款美颜相机、搭建VIE架构、引入外部投资者。 子曰视其所以、观其所由、察其所安,美图的举措清楚地告诉我们蔡文胜、吴欣鸿是怎么想的: 首先,2011年2013年间,移动端迅速积累了1亿用户,美图与百度、淘宝一样成为动词,说明照片编辑、美化工具大有可为; 其次,由于应用的天然属性,照片美化工具变现能力很弱,因此要上硬件; 最后,拉投资人下水,用别人的钱把美图推向资本市场。 2013年,美图一边搭建VIE架构一边开始融资。截至上市前进行了6轮融资,总额超过5亿美元。包括IDG、老虎基金、启明创投、创新工场、招商证券、华厦基金及富士康一家子公司的众多投资者持有美图开曼(上市主体)46.17%股权,蔡文胜父子持有38.32%,吴欣鸿持有15.51%。 美图6轮融资的平均成本所对应的市值约为10亿美元,假如IPO后估值能够达到50亿,早期投资者的收益相当可观。 用户多,却赚不到钱 除了美图秀秀,美图还先后推出美拍(社区型视频与直播应用)、潮自拍、美颜相机、BeautyPlus等应用,总用户数以亿计,超过100万用户的国家和地区有25个。 2016年,美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus、潮自拍、美妆相机月活用户分别为1.03亿、1.41亿、1.13亿、3600万、2400万和1700万。 用户数庞大,广告自然是首选变现方式,化装品、快消品和奢侈品厂商是当然的广告主。可惜变现效果并不理想:2015年美图互联网服务及其它项下收入为7470万元,同比增长25.13%;2016年上半年为2863万,竟然同比下降31.5%。 美图坐享数亿用户带来的流量,但这些流量的含金量极低,似乎与使用场景和流量的天然属性有关。用户的注意力完全在照片美化,完成后兴奋点立马转向朋友圈,广告的有效转化率低、广告主自然不愿买单。 2015年12月末,美图活用户总数为3.72亿,2016年6月末达4.46亿(其中移动版美图秀秀月活用户1.03亿)。也就是说2016年上半年美图月活用户均值为4.09亿。同期,美图互联网服务及其它项下营收仅为2860万元,摊到4亿月活用户,每位1.17分。 有比较才有鉴别,另外几家以工具型应用获取用户、以广告为主要营收渠道的公司,变现能力甩美图几条街: 2016年上半年,暴风影音广告收入2.1亿,摊到2亿活用户身上,约为0.175元/月位,是美图的14.6倍; 2016年Q2,猎豹移动在线广告相关业务收入为9.39亿元,月活用户有6.23亿,每位月活用户对应的广告收入约为0.5元,是美图的42.9倍; 美图在招股文件中将硬件销售收入掺进互联网服务收入来计算月活用户平均月收益,也不过0.23元且有误导之嫌。 照片编辑美化工具的自然属性、使用场景之外,探究美图活跃用户变现如此艰难的原因,无法回避带头人的履历,冯鑫、傅盛是什么人,蔡文胜、吴欣鸿是什么背景? 在招股文件中,美图秀秀花了大量的篇幅渲染美拍。这是美图于2014年5月推出的视频直播社区。截至2016年6月,月活用户达到1.41亿。但美图直播业务收入却未单独披露,而是与在线广告一起列入互联网服务及其它,合在一起也不过2860万元。 2016年Q3、Q4,美图直播出现转机的机率不大。一是最佳发展窗口已经错过,用户不再感到新奇而竞争对手已冒出一大堆,美拍有起大早、赶晚集的意味;二是直播以美女为主角、以男性为金主,而美图用户则以美女居多。正如美图在招股文件中所说:我们大部分用户均为女性。 想上市,卖手机,别无选择 流量变现太艰难,蔡文胜、吴欣鸿自然想到卖硬件。 实践证明再牛的应用也不足以支撑一个手机品牌。微信、淘宝在移动端的覆盖率几近100%,它们不是简简单单的应用,而庞大且日臻完善的生态系统的一部分。尽管如此,仍然很少有人相信微信手机、淘宝手机或百度手机能够成功。 不过,美图别无选择。没营收怎么上市,大家伙儿怎么套现! 好在说服用户买单的理由是现成的:照相功能强大,可轻松拍出美丽动人的自拍照。 不少互联网大佬鼓捣过手机,未见什么大起色也没栽什么大跟斗,但收手业务对美图生死攸关、意义非凡。2013年推出两款手机,硬件销售当年就占到营收的六成;2016年上半年,硬件销售占总营收的95.1%。 不出蔡文胜、吴欣鸿所料,不卖手机美图根本没有机会到香港主板上市。 用4个数字概括美图手机 截至2016年6月,美图已先后推出7款手机,总出货量98.24万部。其中2015年、2016年前六个月出货量分别为38.8万和28.9万。 2013年美图手机直接零售没有分销商;2014年有了5家分销商,却又终止了与销售表现不足的4家(怨茅房咯);发展到2016年6月,分销商达到7家,其中最大的1家占比达到50.5%。 2016年上半年美图手机的销售均价为1903元,而主力机型V4、M4s的指导零售价分别为3499元、2399元。也就是说,渠道商每卖一部可赚大约500元。折让这么大,或许是因为不太好卖。 美图在手机设计方面的投入并不算多(至少研发人员的数量远不及小米、锤子),招股文件称我们将智能手机生产模式由ODM转变为OEM。前者由厂商承担设计任务,俗称帖牌;后者由委托方(即美图)完成设计,俗称代工。通俗地说,美图开始时把设计生产全部外包给厂商,后来才有的设计能力。虽然从ODM到OEM(Original Equipment/Entrusted Manufacture)算是上了档次,但截至2016年6月末美图手机研发人员只有148名(是多是少读者自己判断)。 美图手机最大的卖点是前、后均采用2100万像素的摄像头。2015年,800万像素前置头、1300万像素后置头的市场均份分别为103.5元和105.2元,合计208.7元。而2000万像素以上摄头市场均价为136.4元,两颗头的成本为272.8元。也就是说,美图手机牛X的摄像头不过是多花了64.1元! 如果用4个数字概括美图手机,那就是:不到150人设计、摄像头多花了60几元、渠道商每部赚500元、市场份额可以忽略不计(2016年上半年,中国智能手机总出货量为2.5亿部)。 定价高还是赚不到 美图上市的逻辑近乎文字游戏:说我营收少,我卖手机呀;说我手机出货量不大,我月活4亿多;月活多可营收少呀,我卖手机…… 玩文字游戏无可厚非,但流量变现和硬件销售的效益都不给力,亏损犹如大山压得美图抬不起头。截至2016年6月30日,累计亏损达63亿(剔除优先股因素,累计亏损44亿)。 拆开来看,美图互联网服务及其它这块的毛利润居然为负。从事互联网服务的直接成本是带宽、服务器及运维人员薪酬。即便是象去哪儿网这类巨亏的互联网公司,毛利润率也远高于80%,人家亏损的原因是市场、研发、行政三项费用过高。2015年及2016年上半年,美图互联网服务的毛利润率分别为负3.3%、负5.9%,说白了:广告收入不够付宽带费、租服务器! 美图手机定价不低,毛利润率却不高。2015年,美图智能硬件毛利润率为16.9%,而市场、研发、行政占营收的116%(其中市场费用占营收的87.5%)。手机销售占营收的90%,至少该分摊三项费用的一半吧,这样算来硬件业务净亏损率超过40%。 以照片编辑、美化工具为基点的美图网,唯一值得夸耀的是海量用户,但广告、硬件销售等变现方式的规模却怎么也上不去,广告收入不够交宽带、手机毛利不够打广告,唯一的希望是直播业务。 月活4亿、市值仅次于腾讯、保值力压苹果、即将上市的美图就是这么个情况。 24 700 818 530 823 682 342 600 65 467 54 799 311 940 270 302 374 125 929 407 447 926 660 666 143 478 748 990 513 765 777 431 125 493 247 325 190 416 767 333 369 449 915 968 549 746 443 717 485 602

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